餐飲業(yè)的資本征途再次吸引了市場的廣泛關(guān)注，尤其是隨著小菜園的成功登陸港交所主板，這一事件如同一針強(qiáng)心劑，激勵(lì)著眾多同行勇敢踏上資本市場的征途。盡管路途充滿挑戰(zhàn)，但餐飲企業(yè)們似乎已準(zhǔn)備好屢敗屢戰(zhàn)，不斷嘗試。

12月20日，小菜園正式在港交所掛牌上市，而就在同一天，綠茶集團(tuán)第五次向港交所遞交了招股書，這一舉動(dòng)幾乎刷新了餐飲企業(yè)向港交所遞交招股書次數(shù)的記錄。綠茶集團(tuán)的堅(jiān)持，讓人不禁好奇其背后的動(dòng)機(jī)與希望所在。畢竟，在此前的餐飲企業(yè)上市熱潮中，許多企業(yè)都以失敗告終，包括綠茶、撈王、老鄉(xiāng)雞、七欣天、鄉(xiāng)村基和楊國福等品牌。

綠茶集團(tuán)的上市之路可謂曲折。自2021年3月起，綠茶集團(tuán)便開始了對(duì)港交所的沖擊之旅。盡管2022年3月的招股書通過了聆訊，并在同年4月進(jìn)行了更新，但之后卻再無下文。然而，綠茶并未停止擴(kuò)張的腳步。從2021年至2023年，綠茶集團(tuán)的總營收持續(xù)增長，分別為22.93億元、23.75億元和35.89億元。2024年前三季度，綠茶更是實(shí)現(xiàn)了29.2億元的營收，同比增長6.96%，凈利潤為2.85億元，同比增長10.31%。

在門店數(shù)量上，綠茶的擴(kuò)張步伐同樣迅猛。2022年至2023年，綠茶餐廳數(shù)量從276家增加至360家，凈增加84家。截至2024年12月10日，綠茶餐廳總數(shù)已達(dá)461家，當(dāng)年新開門店多達(dá)101家。盡管與2023年的高速增長相比，2024年的業(yè)績?cè)鏊俜啪?，但持續(xù)增長的營收水平仍然為綠茶沖擊港交所提供了信心。

然而，綠茶屢次上市失敗也揭示了中餐企業(yè)面臨的資本化難題。中餐標(biāo)準(zhǔn)化難度高、估值低以及流動(dòng)性差等問題，一直是阻礙中餐企業(yè)上市的關(guān)鍵因素。盡管綠茶集團(tuán)在中國休閑中式餐廳品牌中排名靠前，但以其多SKU的現(xiàn)炒菜品為主的品牌特色，仍然難以輕易獲得資本市場的認(rèn)可。

綠茶餐廳的起點(diǎn)是杭州靈隱路的綠茶青年旅舍，憑借創(chuàng)新的融合菜式和極高的性價(jià)比，綠茶迅速在杭州餐飲圈嶄露頭角。2014年，綠茶的翻臺(tái)率一度高達(dá)6-8次/天。隨后，綠茶開始走向全國，截至2024年12月10日，綠茶集團(tuán)的門店已經(jīng)覆蓋中國21個(gè)省、4個(gè)直轄市以及兩個(gè)自治區(qū)，并在中國香港開設(shè)了兩家餐廳。

綠茶集團(tuán)的擴(kuò)張計(jì)劃雄心勃勃，IPO所募集的資金將用于繼續(xù)開設(shè)新餐廳。根據(jù)規(guī)劃，綠茶將在2024年至2027年分別開設(shè)120家、150家、200家和213家新餐廳，重點(diǎn)向二線、三線及以下城市發(fā)力。然而，擴(kuò)張也帶來了挑戰(zhàn)。隨著門店密度的加大，綠茶的人均消費(fèi)金額逐漸走低，翻臺(tái)率也經(jīng)歷了波動(dòng)。

回顧歷史，中國餐飲企業(yè)的上市之路并不平坦。從1997年第一家上市的西安飲食算起，平均每年上市的餐飲企業(yè)不到一家。盡管經(jīng)歷了2014年至2018年的上市潮，但直至2020年疫情前，中國餐飲企業(yè)上市數(shù)量僅有17家。疫情的爆發(fā)改變了許多餐飲企業(yè)的想法，紛紛啟動(dòng)IPO進(jìn)程以補(bǔ)充現(xiàn)金流。然而，在這個(gè)過程中，幾乎每一個(gè)企業(yè)都遭遇過坎坷。

如今，港股餐飲板塊的表現(xiàn)慘淡。上市十年的“連鎖火鍋第一股”呷哺呷哺在三年虧損8.25億元的拖累下，股價(jià)從最高峰的26港元跌至如今的1港元附近徘徊。九毛九的股價(jià)也跌至不足4港元/股，市值一度超過2000億的海底撈如今市值也已減半。截至2024年上半年，全國餐飲門店同比減少超60萬家。在這樣的背景下，僅靠營收和規(guī)模的增長，很難輕易獲得資本市場的信任。

餐飲企業(yè)的資本化之路道阻且長，這不僅是一場融資能力和估值的較量，更是對(duì)企業(yè)上市故事、品牌故事以及持續(xù)經(jīng)營能力的綜合考驗(yàn)。盡管挑戰(zhàn)重重，但餐飲企業(yè)們?nèi)栽诓粩嗯?，期望在資本市場中找到屬于自己的位置。