近期，企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)再度活躍，其中央國(guó)企的并購(gòu)重組尤為引人注目。在這波熱潮中，寶光股份（股票代碼：600379.SH）宣布計(jì)劃斥資4200萬(wàn)元人民幣，旨在取得成都凱賽爾科技有限公司（簡(jiǎn)稱“凱賽爾科技”）51.16%的股權(quán)，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

12月27日，寶光股份對(duì)外發(fā)布正式公告，披露了公司即將通過(guò)股權(quán)收購(gòu)及增資的方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)凱賽爾科技的控股，此舉意在加強(qiáng)公司在真空滅弧室二線市場(chǎng)的布局。

據(jù)悉，此次并購(gòu)交易為溢價(jià)收購(gòu)，盡管旨在強(qiáng)化主營(yíng)業(yè)務(wù)，但寶光股份并未要求對(duì)方做出業(yè)績(jī)承諾。標(biāo)的公司的凈利率低于寶光股份本身，且收購(gòu)公告恰好在評(píng)估報(bào)告有效期截止日前夕發(fā)布，這一系列操作引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

根據(jù)公告內(nèi)容，寶光股份計(jì)劃與成都凱賽爾貿(mào)易有限公司（簡(jiǎn)稱“凱賽爾貿(mào)易”）及凱賽爾科技簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓與增資擴(kuò)股協(xié)議》。具體而言，寶光股份將首先以1500萬(wàn)元收購(gòu)凱賽爾科技27.23%的股權(quán)，隨后單方面增資2700萬(wàn)元，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)其51.16%股權(quán)的控股。交易完成后，凱賽爾科技將成為寶光股份的控股子公司。

凱賽爾科技成立于2020年9月，專注于真空滅弧室（固封極柱）的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。公告顯示，該公司已成為真空滅弧室二線市場(chǎng)的知名品牌，擁有36項(xiàng)相關(guān)專利，其中發(fā)明專利14項(xiàng)，年產(chǎn)能達(dá)到15萬(wàn)只。值得注意的是，凱賽爾科技目前由凱賽爾貿(mào)易100%控股，且多數(shù)專利在公司成立前已取得。

根據(jù)評(píng)估報(bào)告，截至2023年12月31日，凱賽爾科技納入評(píng)估范圍內(nèi)的所有者權(quán)益賬面價(jià)值為3172.74萬(wàn)元。在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下，凱賽爾科技股東全部權(quán)益價(jià)值被評(píng)估為5509.09萬(wàn)元，增值額為2336.35萬(wàn)元，增值率高達(dá)73.64%。然而，雙方并未就業(yè)績(jī)承諾達(dá)成一致。

值得注意的是，該評(píng)估結(jié)論的有效期為一年，即從2023年12月31日至2024年12月30日。此次交易公告的發(fā)布時(shí)間正值評(píng)估結(jié)論有效期即將到期之際。

寶光股份作為國(guó)內(nèi)真空滅弧室行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，自2017年起連續(xù)獲得工信部真空滅弧室制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)的稱號(hào)，其產(chǎn)品主要面向一線市場(chǎng)客戶。公司表示，此次收購(gòu)旨在通過(guò)賦能凱賽爾科技，實(shí)現(xiàn)雙方產(chǎn)業(yè)協(xié)同，從而發(fā)力二線市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提升滅弧室產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。

寶光股份的業(yè)務(wù)板塊包括電力設(shè)備和新能源兩部分，其中電力設(shè)備（真空滅弧室、固封極柱）是輸變電線路開(kāi)斷的核心部件。公司產(chǎn)品參數(shù)覆蓋廣泛，廣泛應(yīng)用于電網(wǎng)建設(shè)、配網(wǎng)市場(chǎng)以及風(fēng)電光伏等新能源領(lǐng)域。近年來(lái)，公司積極部署高電壓領(lǐng)域真空滅弧室的研發(fā)戰(zhàn)略，已具備126kV真空滅弧室的批量化生產(chǎn)能力。

今年上半年，寶光股份真空滅弧室的銷(xiāo)售額和銷(xiāo)量均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)真空滅弧室產(chǎn)品發(fā)貨量同比增長(zhǎng)22.5%，環(huán)保型環(huán)網(wǎng)柜用滅弧室銷(xiāo)量及收入分別實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。海外市場(chǎng)同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁，真空滅弧室及固封極柱產(chǎn)品的出口銷(xiāo)售收入和新簽合同額均實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。

然而，盡管真空滅弧室業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但并未能帶動(dòng)寶光股份整體收入的大幅增長(zhǎng)。今年前三季度，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)僅1.38%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.22%。此番收購(gòu)的凱賽爾科技凈利率甚至低于寶光股份，因此并購(gòu)后能否為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)顯著提升，目前仍存在一定的不確定性。